“2025财年，必和必拓通过创纪录的产量、领先利润率和审慎的资本配置，再次实现了强劲的财务业绩。安全始终是我们的首要任务，我们在关键指标上实现了同比改善。在全球不确定性加剧的背景下，这一强劲表现带来了稳健的财务业绩，充分体现了必和必拓在业务运营和战略布局上的韧性。
在生产方面，我们实现了所有资产的全年生产目标，并创下铜矿和铁矿石的产量新纪录。铜矿产量首次超过200万吨，在过去三年中增长了28%。我们继续保持全球成本最低的主要铁矿石生产商地位，西澳铁矿 (WAIO)年产量达2.9亿吨（100%权益基础），再次创下历史新高。
财务数据方面，当期息税折旧摊销前利润 (EBITDA) 260亿美元，利润率53%，当期可分配利润102亿美元。这一强劲表现使我们得以最终派发每股60美分的期末股息。
在增长投资方面，我们正持续推进各项布局。在接下来的两个财年内，我们预计每年将投入110亿美元用于资本支出和勘探工作，2028-2030财年，年均投入将降至100亿美元。具体重点项目进展如下：加拿大的Jansen项目预计将在2027年中期出产第一批钾肥；智利的埃斯康迪达铜矿(Escondida)的增长计划正处于优化阶段；南澳大利亚铜矿(Copper SA) 拟通过分阶段扩张实现产量翻倍；阿根廷的Vicuña铜矿项目也正加速布局，为未来数十年开采奠定基础；西澳铁矿的中期目标为实现年均超3.05亿吨的稳定产能。
在可持续发展领域，我们取得了实质性进展，按计划推进在2030财年前，实现自身运营温室气体排放量较2020财年的水平至少减少30%。近期，我们已签署两艘氨双燃料散货船的租船合约，推动航运环节的温室气体排放强度降低；与南澳大利亚的Aurizon公司合作，通过减少卡车的运输量来降低相关排放；过去一年，向原住民采购支出增长40%；我们还在南澳大利亚铜矿地区启动了15.8万公顷生态保护项目计划；今年4月，我们已实现全球员工队伍的性别平衡。
全球经济前景喜忧参半。受贸易政策变动影响，短期经济增速预计将放缓至3%或略低于3%。然而, 对大宗商品的需求依然强劲，尤其是在中国和印度。2025财年，中国的铜需求超出预期。铁矿石需求也依托中国强稳的基础设施投资和制造业活动而保持韧性。由于供应过剩，炼钢用煤价格有所降低，但中国的政策调整以及亚洲新增高炉产能，有望为市场提供支撑。钾肥市场则将受益于全球人口持续增长、居民收入提升、以及对可持续农业的需求升级。
我们对钢铁生产原材料、铜和化肥的长期基本面依然充满信心。这些资源产品是全球经济增长、城市化进程和能源转型的关键支撑。凭借多样化、规模大且生命周期长的资产组合、严格的低成本运营以及表现强劲的资产负债表，必和必拓完全有能力穿越经济周期，持续创造长期价值，并提供稳定回报。"
韩慕睿 (Mike Henry)
必和必拓首席执行官
摘要
安全生产
重要指标改善
2025财年，必和必拓实现了至关重要的目标-确保员工在工作中零伤亡。高风险受伤率i下降18%，而过去五年里，我们的团队已经将这一指标降低了63%。
这一成果得益于我们在“消除事故计划”下加大工程控制投入；通过管理人员现场带队，强化团队支持；持续优化作业流程；以及依托必和必拓运营系统进一步提升操作规范与纪律性。
运营绩效
铜矿和铁矿石产量再创记录
必和必拓铜矿年产量创下记录，超过200万吨。其中，埃斯康迪达铜矿产量增长16%，斯宾塞铜矿(Spence) 实现产量新高，南澳大利亚铜矿亦在下半年创下纪录。
铁矿石方面，同样创下产量记录。这得益于最近对西澳铁矿供应链的投资以及皮尔巴拉中央枢纽的创纪录产量，其中南坡矿(South Flank)超出了额定产能，同时我们持续保持着全球成本最低的主要铁矿石生产商的地位。ii
业绩表现
归属于股东的净利润
90亿美元 ↑14%
2024财年 79亿美元
集团可分配利润反映了我们在全球市场波动的背景下，强劲的运营能力和成本表现。
向政府支付
向政府的总支付
104亿美元
2024财年 112亿美元
必和必拓依旧是澳大利亚和智利两国最大的企业纳税人之一。我们调整后的全球有效税率iii已提升至37.2% (24财年为32.5%) ，若计入基于营收和产量特许权使用费，税率为44.6%(24财年是41.7%) 。
促增长投资
资本开支和勘探支出iii
98亿美元 ↑6%
2024财年 93亿美元
22至25财年间，我们的铜产量提高了28%，约70%的中期资本支出投资于诸如钾肥、铜等未来核心的大宗商品。此外，我们还投入了21亿美元收购Vicuña合资企业50%权益-涵盖Josemaria和 Filo del Sol 矿藏，后者是过去30年中发现的最大铜矿之一。
股东回报
全额免息期末股息
每股 0.60美元
60%的支付比率
董事会决定支付总计30亿美元的期末股息。
至此，本年度已公告的股东现金回报总额为56亿美元，即每股1.10美元(全额免税)。
脱碳进程
运营温室气体排放iv
870万吨二氧化碳当量
较2020财年调整后基准↓36%
我们的运营温室气体排放量较24财年降低5%，这主要得益于当前执行的多项可再生能源采购协议，以及西澳大利亚镍矿在财年中期过渡性暂时停产。
集团正按计划推进结构性减排，至2030财年的十年内，实现将自身运营温室气体排放量较2020财年水平减少至少30%。
安全、包容和面向未来的人力资源
女性员工占比v
41.3% ↑4.2%
2024财年 37.1%
我们实现了员工性别平衡的理想目标，全球员工队伍中女性占比从2016年的17.6%提高一倍以上，成为全球上市矿业企业中首家达成该目标的公司。
我们还提高了领导层中的女性占比，达到36.5%（24财年为31.7%）。
健康的环境
“自然向好管理举措”区域的覆盖面积vi
98,000公顷
较 2024财年增加14,600公顷
我们启动了“健康环境”目标路线图，在南澳大利亚铜矿开展了15.8万公顷的自愿保护项目且制定了实施计划。
原住民合作伙伴
创纪录的原住民采购支出vii
8.53 亿美元↑40%
2024财年6.09亿美元
我们实现了创纪录的采购支出，达到了25财年澳大利亚和解行动计划的目标，并发布了我们的第一个加拿大原住民合作伙伴计划。
负责任的供应链
“铜标志”认证
埃斯康迪达和斯宾塞铜矿认证维持
2025财年，埃斯康迪达和斯宾塞获得了“铜标志”的第二个周期认证，这是负责任的环境、社会和治理实践的可信保证框架。
共同繁荣，赋能社区
总经济贡献viii
468亿美元
2024财年492亿美元
在财年中，我们向供应商、承包商、员工、政府以及我们运营所在社区的各类社会项目提供了405亿美元的自愿投资，占集团经济贡献总额的87%，其余63亿美元是支付给股东的款项（13%）。
经济展望
2025财年，必和必拓的外部运营环境受到复杂且不断演变的全球局势影响。关税、财政政策、货币宽松以及产业政策等方面的不确定性显著上升，并持续影响投资和贸易流动。尽管如此，大宗商品需求仍具韧性。铜价虽有波动，但财年末呈现上涨趋势；钢铁原材料价格年末收官时低于年初水平，不过铁矿石价格随后反弹回升至接近 2025 财年的平均水平。
国际货币基金组织（IMF）预测，2025 年全球经济增长将将放缓至3%，较4 月预测的 2.8% 上调，但仍低于 2024 年的 3.3%的实际增速。这一趋势反映了当前贸易政策的持续变动，不过我们认为，财政和货币政策的支持将为这些不利因素提供缓冲，有助于减轻其对大宗商品需求的影响。
中国经济在 2025 年上半年超出预期，实现了5.3% 的同比增长。这一强劲表现主要得益于财政刺激政策的推动，以及美国关税实施前的强劲出口表现。虽然下半年随着“提前出口”带来的暂时增长效应减弱，且关税持续生效，经济增速预计会有所放缓，但政策支持仍可能成为关键的稳定因素。总体来看，随着中国持续推进经济结构调整、扩大内需，我们认为其经济前景依旧积极。
得益于持续的公共投资、不断改善的货币环境，以及颇具韧性的服务业活动，印度可能继续保持主要经济体中最快的增长速度。与区域内其他经济体相比，印度的贸易敞口相对较低，加上政府具备实施定向支持的能力，使其能够较好地抵御近期关税变动对大宗商品需求的冲击。
发达经济体则需应对不断上升的贸易壁垒和政策不确定性的挑战，尽管有利的财政与货币政策将有助于缓解下行风险。
大宗商品需求
2025上半年，我们主营的多数大宗商品需求均超过预期。中国的政策制定者在过去一年中推出了一系列支持性措施，为钢铁及金属相关制造活动提供了有力支撑。2025年上半年，中国电网投资、汽车产量和机械产值均实现了超过 10% 的同比增长。在人口规模较大的城市，房地产销售也显现企稳迹象，且新开工和竣工总量的下降幅度相较 2024 年有所收窄。基于此，中国的钢铁终端需求保持韧性。同期，铜矿的需求也因基础设施投资和制造业活动强劲而表现超过预期。面向新兴经济体的制造业出口保持稳健，抵消了面向美国的直接出口走弱的影响。
印度的大宗商品需求持续快速增长，不过过去一年来自中国的竞争性进口，挤压当地钢铁行业的利润空间。依托强劲的结构性基本面和长期发展动能，我们预计印度在未来两年内的经济增长仍将保持韧性。
从长期来看，人口增长、城市化进程、居民生活水平提升，以及数字化和脱碳所需的基础设施建设，都将驱动对钢铁、有色金属和化肥的增长需求。同时，我们认为，中国的经济转型将带动铜和钾肥需求增长。
关于各类大宗商品的回顾与展望，请参阅财报的具体章节。
成本和通胀
我们成本基础中的通胀压力已基本正常化，尽管部分领域仍存在局部压力，而整体成本水平仍显著高于疫情前的基准。
在澳大利亚，2025 财年的整体消费者通胀率始终保持在澳大利亚储备银行设定的 2%至3% 的目标区间内。智利则是例外，该国在2025 财年的电价调整暂时推高该国通胀率，但自一月以来已开始缓解。在加拿大，消费者通胀率已降至2%左右，但工业建筑成本增幅明显更大，过去两年萨斯卡通（Saskatoon）地区的相关价格涨幅超过10%，给Jansen钾肥项目成本带来上行压力。
劳动力市场状况也有所缓和，不同地区表现各异。在澳大利亚，薪资增长已大体回归长期平均水平。然而，近期的监管变化增加了劳动力规划的不确定性，对劳动力成本及其国际竞争力带来不利影响。在智利，采矿劳动力市场依旧强劲，2025 财年矿业就业人数达到历史新高，而薪资增长与历史趋势基本一致。
原材料的投入成本变动情况各异。氨和柴油价格整体呈下降趋势，其中柴油价格反映了全球供应过剩的预期，尽管在2025财年末因地缘政治因素引发了一些波动。相比之下，硫酸和天然橡胶价格波动更大，在2025财年平均高于 2024 财年。
总体而言，当前采矿生产成本高于本世纪初的水平。这意味着价格支撑水平也更高，而低成本运营商在部分大宗商品上更具优势，有望获得相对更高的利润空间。
注脚：
i. 员工和承包商每百万工时的综合频率。数据统计不包括（2020 财年至 2023 财年）原 OZL （OZ Minerals Limited）澳大利亚资产（收购于 2023 年 5 月 2日），但该资产被包含在 2024 财年和 2025 财年统计中。数据也不包括（2020 财年至 2024 财年）（全部）已剥离的业务，具体如下：必和必拓三井煤炭公司（2022 年 5 月 3 日剥离）、必和必拓的油气资产组合（与Woodside于 2022 年 6 月 1 日完成合并）以及 必和必拓三菱联盟（BMA） 的 Daunia 和 Blackwater 矿山（2024 年 4 月 2 日剥离）。原OZL 巴西资产也不再统计内。
ii. 必和必拓内部分析基于 WAIO 报告的C1（现金运营成本），并与主要竞争对手（包括 Fortescue、力拓和淡水河谷）报告的公开单位成本进行比较，并根据公开财务信息进行了调整。
iii. 我们使用各种非国际财务报告准则 (Non-IFRS) 财务信息来反映我们的基本财务业绩。非国际财务报告准则 (Non-IFRS) 财务信息（如澳大利亚证券投资委员会监管指南 230 所述）并非被国际财务报告准则 (IFRS) 的要求进行定义或指定，而是源自集团根据国际财务报告准则 (IFRS) 编制的合并财务报表。非国际财务报告准则 (Non-IFRS) 财务信息包括以下部分内容（有关非国际财务报告准则 (Non-IFRS) 财务信息的完整列表及其各自的定义和计算方法，请参阅年度报告中的 OFR 13）：基本归属利润、基本息税前利润 (EBIT)、当期息税折旧摊销前利润 (EBITDA)、当期息税折旧摊销前利润率(EBITDA margin)、资本及勘探支出、调整后有效税率、已动用资本回报率 (ROCE)、基本资本使用回报率 、单位成本、自由现金流、净负债、资产负债率以及基本每股收益。非国际财务报告准则 (Non-IFRS) 财务信息及相关对账已包含在截至 2025 年 6 月 30 日的年度报告及阶段期间中。非国际财务报告准则 (Non-IFRS) 财务信息未经审计。
iv. 我们的运营温室气体排放量是指我们运营资产（不包括原OZL巴西资产）的范围一和范围二排放。2020财年至2025财年的温室气体排放数据已根据收购、撤资和方法论变化进行了调整。该数据与评估我们中期运营温室气体排放目标的进展最为相关，且与年度运营温室气体排放总量清单（未根据收购、撤资和方法论变化进行调整）有所不同。
v. 统计基于截至2025年6月30日的员工即时统计情况，包括长期缺勤的员工，用于内部管理报告，以监控我们目标的进展情况。不包括原OZL巴西资产。我们将性别平衡定义为至少40%的女性和40%的男性，这与国际劳工组织等机构使用的定义一致。 “女性领导” 是指拥有一名或多名直接下属的员工。
vi. 拥有正式管理计划（包括保护、修复或再生实践）的受管领域。更多信息，请参阅必和必拓 2025 年 ESG 标准和数据手册，网址为 bhp.com/sustainability。
vii. 仅包含 2025 财年的原 OZL（原 OZL 巴西资产除外）。
viii. 更多信息，请参阅必和必拓 2025 年经济贡献报告。